中国经济最大挑战或在2010年后

2009/7/14 15:37:03 0人评论 1464次浏览 分类:行业动态

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    2009年中国所面临的情势与一年前完全不同。许多经济学家已把对中国GDP的预测大幅下调,这可能是反应过度,咱们相信中国GDP在未来一两年内能够"保8"。这听起来是积极的,但遗憾的是,最大的挑战可能出现在2010年之后。

    这是因为当前4万亿投资计划可能在刺激经济增长上是有效的,但在提高经济增长质量上并非最理想。数年来,中国一直试图重新平衡经济增长模式,降低对出口和投资的依赖。但4万亿中至少有3/4是用于铁路公路和机场等投资项目,而由省级政府提出的25万亿项目几乎完全用于投资的支出。这必将确保中国经济增长目标,但也会带来问题。首先,大量增加的投资可能使增长模式更加不平衡。中国是需要更多基础设施。但想象一下如果两年内的投资总额相当于2007年全年GDP,那会发生什么,更不用说低效、浪费和腐败等问题了。更重要的是这种刺激计划是不可持续的。

    这场经济危机过后,美国的对华进口需求将下降。花旗集团预测,未来两年美国家庭储蓄率将从去年的1%上升到5%至6%,而美国经常项目赤字可能从GDP的4.5%下降到2%。这就意味着中国的对美出口无法再像经济危机之前那么多。中国与其他亚洲经济体能在1998年亚洲金融危机后利用出口摆脱衰退,但这次它们不能如愿以偿。基于这些原因,中国政府需要更多侧重于刺激消费,而非促进投资。

    "保8"已成为中国国内普遍认可的目标,它几乎成了一种信条,但没人能准确解释原因。最权威的解读是为了保持社会稳定。为此中国需要每年创造1000万个就业机会。然而创造就业机会和GDP增长之间的关系是非线性的。高速公路建设并不能真正创造许多城市就业机会,更无法令工作机会持续。上世纪90年代,中国每年约800万人进入就业市场,在过去10年里下降到500万,在下一个10年可能进入负增长。如此说来,或许保持充分就业的经济增长率也会随着时间下降。

    如果社会稳定是首要目标,或许有更有效的直接方式,如将4万亿的多数用于社会保障或派发消费券。公平地说,中国政府一直在努力改善社会保障,已制定新措施来改善养老金和对低收入家庭的支持,增加农民收入等。但比较而言,在这些项目的花费远低于在投资领域的开销。

    在未来一两年内,中国会保持8%的经济增长率,但会回到通货紧缩的轨道,而且企业盈利能力可能受较大影响。中国最大的挑战是在2010年后,即便到那时全球经济复苏,中国仍可能被迫将其刺激手段继续向着国内需求调整。(作者为花旗银行亚太区首席经济学家)

    环.球.时.报/黄.益.平

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